對(duì)于億萬(wàn)富翁沃倫巴菲特的粉絲，周六巴菲特對(duì)伯克希爾哈撒韋股東年度信是一年當(dāng)中僅次于伯克希爾哈撒韋公司年度會(huì)議的神圣日子。

　　巴菲特計(jì)劃在上午8點(diǎn)(美東時(shí)間)向伯克希爾哈撒韋(BRK.A，BRK.B)公司股東發(fā)表年度信，其中還包含伯克希爾.哈撒韋公司的年度財(cái)報(bào)。巴菲特的粉絲和其他投資者密切關(guān)注著這段冗長(zhǎng)的書信，他們分析這些信件，尋找?jiàn)W馬哈先知的投資計(jì)劃的線索，以及巴菲特標(biāo)志性的警句和偶爾的笑話。這些年度信已經(jīng)做了50多年了。

　　伯克希爾A股在2017年的總回報(bào)率為21.9%，略高于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)21.8%的回報(bào)率。

　　以下是投資者預(yù)期的一些潛在亮點(diǎn): 　 　 　 　

　　接班人計(jì)劃

　　當(dāng)87歲的巴菲特不在時(shí)，誰(shuí)將繼任伯克希爾哈撒韋公司的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，這是一個(gè)長(zhǎng)期的問(wèn)題。這也是一直沒(méi)有回答的問(wèn)題。

　　投資者們可能會(huì)通過(guò)今年信對(duì)這個(gè)問(wèn)題展開(kāi)更深入的討論。這是因?yàn)榘头铺厣蟼�(gè)月將兩位長(zhǎng)期擔(dān)任伯克希爾公司的高管—格雷戈里亞伯特(GregoryAbel)和阿吉特賈恩(Ajit Jain)提升為副董事長(zhǎng)。巴菲特告訴CNBC，此舉是“繼任計(jì)劃的一部分。”

　　長(zhǎng)期擔(dān)任該公司最重要的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主管的賈恩被任命為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)副董事長(zhǎng)。伯克希爾哈撒韋能源公司首席執(zhí)行官亞伯特被任命為公司非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)副董事長(zhǎng)。長(zhǎng)期以來(lái)，投資者都認(rèn)為這兩人是巴菲特缺席時(shí)的首選候選人。

　　投資者將通過(guò)信中的內(nèi)容，分析公司的管理結(jié)構(gòu)對(duì)伯克希爾哈撒韋和繼任計(jì)劃意味著什么，但應(yīng)該不會(huì)直接公布繼任者的人選。

　　伯克希爾哈撒韋成績(jī)單

　　伯克希爾哈撒韋將公布其在第四季度的財(cái)報(bào)。由于美國(guó)的企業(yè)稅稅率將從35%下降至21%，伯克希爾的遞延所得稅負(fù)債因而將減少，預(yù)計(jì)該公司的賬面價(jià)值將會(huì)獲得一大筆非現(xiàn)金收入。截至2017年9月30日，伯克希爾的遞延所得稅負(fù)債總計(jì)為870億美元。這些遞延所得稅負(fù)債很大程度上來(lái)自于伯克希爾價(jià)值1750億美元的股票投資組合獲得的巨大收益。

　　巴克萊的分析師杰伊.格爾布(Jay Gelb)在一份上個(gè)月公布的客戶研究報(bào)告中寫道，截至2017年12月31日，每股伯克希爾A類股的賬面價(jià)值將會(huì)同比上升16%至21.7萬(wàn)美元，相比之下去年同期的賬面價(jià)值為18.7萬(wàn)美元，這在很大程度上是因?yàn)檫f延所得稅負(fù)債減少。伯克希爾A類股的價(jià)格目前成交于賬面價(jià)值的大約1.4倍。伯克希爾的企業(yè)稅稅率也將會(huì)大幅下降，此前一直處于25%到30%的區(qū)間之內(nèi)。格爾布預(yù)計(jì)，伯克希爾的盈利能力應(yīng)該會(huì)上升12%左右，原因就是企業(yè)稅稅率下降。在今年，伯克希爾來(lái)自于運(yùn)營(yíng)的稅后利潤(rùn)可能會(huì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的200億美元。

　　現(xiàn)金儲(chǔ)備

　　截至9月30日，伯克希爾哈撒韋的現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1,090億美元。

　　自伯克希爾公司以320億美元收購(gòu)精密機(jī)件公司以來(lái)，已經(jīng)過(guò)去兩年多，在這之后，巴菲特就沒(méi)有完成大型的收購(gòu)。估值過(guò)高和伯克希爾的龐大規(guī)模當(dāng)然被視為因素。但這對(duì)巴菲特來(lái)說(shuō)也是某種意義的失敗。

　　他在去年的年度股東大會(huì)上說(shuō):“我不可能穿越到三年前，然后回來(lái)告訴現(xiàn)在的自己，三年后我們擁有1500億美元或更多的現(xiàn)金，我們現(xiàn)在所做的每個(gè)決定都是正確的。”

　　投資者將繼續(xù)尋找巴菲特的信中關(guān)于收購(gòu)交易環(huán)境的線索，盡管他從未用這些信來(lái)透露過(guò)多自己的想法。

　　投資/選股

　　分析人士說(shuō)，伯克希爾可能通過(guò)購(gòu)買股票來(lái)抵消在收購(gòu)公司方面的無(wú)力。

　　公司的投資組合繼續(xù)膨脹，且相對(duì)集中。CFRA的股票分析師CatherineSeifert在一份報(bào)告中指出，截至2017年底，伯克希爾哈撒韋公司的五大持股公司——蘋果，美國(guó)銀行，可口可樂(lè)，卡夫亨氏和富國(guó)銀行占其投資組合的60%以上。

　　投資者將更詳細(xì)的討論這些資產(chǎn)。特別的是，他們將更加關(guān)注伯克希爾哈撒韋公司作為富國(guó)銀行的最大股東，對(duì)于該行的所有評(píng)價(jià)和舉措。本月早些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)下達(dá)命令，限制富國(guó)銀行的增長(zhǎng)，直到它解決圍繞未經(jīng)授權(quán)的開(kāi)戶和其他問(wèn)題的丑聞。

　　巴菲特在伯克希爾哈撒韋2017年年會(huì)中批評(píng)了富國(guó)銀行對(duì)丑聞的處理。

　　三巨頭合作投資醫(yī)療

　　今年1月，伯克希爾哈撒韋公司、亞馬遜公司和摩根大通成立了一家新公司，以降低員工的醫(yī)療成本。盡管該財(cái)團(tuán)的意圖尚不明確，但該公告在醫(yī)療保健行業(yè)中引起了極大的震動(dòng)。

　　這三家公司加起來(lái)市值超過(guò)1.3萬(wàn)億美金。他們?nèi)揞^搞一起是要做什么？他們能把醫(yī)療搞成什么樣？估計(jì)這是很多人都想知道的事。股神對(duì)這件事很重視，特意在伯克希爾哈撒韋公司網(wǎng)站官方公布了此事。

　　致股東信中，巴菲特估計(jì)不會(huì)詳細(xì)描述此事，因?yàn)檫@封信是對(duì)過(guò)去一年的總結(jié)。但是巴菲特可能會(huì)解釋為什么如此看重這件事？以及對(duì)伯克希爾的影響。

　　Seifert表示:"由于該計(jì)劃還處于初期階段，所以我們不會(huì)預(yù)期會(huì)有太多的細(xì)節(jié)出現(xiàn)在年報(bào)中，但投資者可以從信中尋找公司的行動(dòng)方向和規(guī)模的線索。"

　　巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)

　　伯克希爾的觀察者們將會(huì)關(guān)注巴菲特關(guān)于再保險(xiǎn)市場(chǎng)狀況的言論，尤其是代價(jià)不菲的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)。在去年，投保人因美國(guó)和加勒比地區(qū)的颶風(fēng)災(zāi)害索賠超過(guò)1000億美元。

　　近些年來(lái)，由于保費(fèi)收入不足，伯克希爾一直在回避了這個(gè)市場(chǎng)。一月份財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的再保險(xiǎn)費(fèi)率顯示，在承保能力(包括發(fā)行巨災(zāi)債券等替代做法)充分的狀況之下，費(fèi)率僅以中個(gè)位數(shù)百分比的速度增長(zhǎng)，行業(yè)觀察人士對(duì)此感到失望。

　　伯克希爾正在受益于汽車保險(xiǎn)市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。伯克希爾旗下的Geico公司是美國(guó)第二大汽車保險(xiǎn)提供商。在2017年的前九個(gè)月時(shí)間里，Geico公司的汽車保險(xiǎn)費(fèi)用收入同比增長(zhǎng)了16%，主要驅(qū)動(dòng)力是有效保單增加近10%。在截至去年九月份為止的財(cái)年之中，Geico公司的汽車保險(xiǎn)費(fèi)用收入增長(zhǎng)了6%，原因是這個(gè)行業(yè)部分上調(diào)了保險(xiǎn)價(jià)格以抵消更多的賠償申請(qǐng)，而其中一些賠償申請(qǐng)是由于司機(jī)在開(kāi)車的同時(shí)打電話而造成了事故產(chǎn)生的。

　　汽車保險(xiǎn)市場(chǎng)面臨著來(lái)自于自動(dòng)駕駛汽車的長(zhǎng)期威脅，但是巴菲特卻認(rèn)為自動(dòng)駕駛汽車的普及可能會(huì)慢于自動(dòng)駕駛支持者的預(yù)期。在去年接受CNBC采訪時(shí)，巴菲特說(shuō)道：“10年之后，自動(dòng)駕駛汽車占路面上行駛的汽車的比例是會(huì)多于10%還是會(huì)少于10%呢？如果我必須就此下注，我可能會(huì)賭比例達(dá)不到10%，但我也可能會(huì)是錯(cuò)的。”

　　保險(xiǎn)是伯克希爾哈撒韋公司的心臟，其業(yè)務(wù)的保費(fèi)收入用于進(jìn)行長(zhǎng)期投資。

　　盡管伯克希爾哈撒韋的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)作良好，但投資者仍將關(guān)注兩大颶風(fēng)對(duì)其承保業(yè)績(jī)的影響。

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