天天快遞沒有追趕上2016年快遞企業(yè)的上市浪潮，卻在新年伊始作價42.5億元賣給蘇寧，與蘇寧旗下的物流平臺進(jìn)行整合。
成立于1994年的天天快遞，因內(nèi)部問題錯失了中國電商大發(fā)展的良機，導(dǎo)致今日的體量已經(jīng)無法與圓通、中通、申通等巨頭相提并論。
隨著排名前列的快遞企業(yè)陸續(xù)上市，資本市場的同質(zhì)化嚴(yán)重，規(guī)模較小的天天快遞即便如愿上市，估值也不容樂觀。在這種情況下，與蘇寧重組，或許是一個不錯的選擇。同時，這也印證了快遞行業(yè)大佬之前的預(yù)言：行業(yè)將迎來大量并購重組。
42.5億 蘇寧買貴了嗎？
對于現(xiàn)在天天快遞來說，42.5億的估值顯得偏高。根據(jù)公告顯示，天天快遞2016年預(yù)測市盈率為50.6倍，高于同行業(yè)的申通和韻達(dá)。
但蘇寧方面表示，未來幾年，天天快遞在保持一定增速的同時，也將致力于盈利能力的提升，因此2017年的市盈率更具參考價值，公告顯示，天天快遞2017年預(yù)測市盈率為23.6倍，遠(yuǎn)低于同行。
公告顯示，天天快遞2015年營業(yè)收入較2014年增長50.6%,快于申通、圓通、韻達(dá)的平均收入增幅28.8%。2016年全年預(yù)計完成票件量約12.6億件,過去兩年復(fù)合增長率57.30%。
值得注意的是，天天快遞2016年的預(yù)測凈利潤不低于8400萬元，是2015年的8倍之多。而2017年，天天快遞的預(yù)測凈利潤將達(dá)到1.8億元，同比將增長了114.3%。
可以參照的是，即將完成上市的韻達(dá)2015年凈利潤為6.95億元，承諾在2016年、2017年的凈利潤不低于11.30億元和13.60億元，2016年的承諾凈利潤增長了60%，2017年增長20.4%。天天快遞的預(yù)測凈利潤增長速度遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的水平。
但在利潤不低的情況下，天天快遞2016年的預(yù)測票件量（即，快遞單量）為12.6億件，企業(yè)估值比票件量僅為3.7倍，遠(yuǎn)低于圓通、申通、韻達(dá)。
長江證券分析師李錦認(rèn)為，從2016年市盈率來看，蘇寧收購天天快遞收購價格略高，但考慮天天作為國內(nèi)排名的前十快遞公司，運營能力和資源基礎(chǔ)較為突出，成長性也高于同行，而在前五快遞企業(yè)紛紛上市的情況下，資源較為稀缺，對于蘇寧來說，42.5億的價格處于合理范圍。
隨著排名前列的快遞企業(yè)陸續(xù)上市，同質(zhì)化比較嚴(yán)重，規(guī)模較小的天天快遞即便繼續(xù)走上市之路，估值也不容樂觀。在這種情況下，天天快遞作價42.5億元賣給蘇寧，或許是一個不錯的選擇。
截至交易前，天天快遞實際控制人奚春陽擁有超過70%的股份，相比2012年時1.6億拿下60%的股權(quán)，此番轉(zhuǎn)讓之后，奚春陽將拿到至少29.75億元。
在本次收購過程中，蘇寧雖然是唯一收購方，但阿里系的影響也不容忽視。
公告顯示，蘇寧擬計劃使用2015年非公開發(fā)行股票募集資金27.58億元支付此次股權(quán)交易，不足部分?jǐn)M繼續(xù)使用本次非公開發(fā)行股票募集資金或者通過自有資金予以支付。而蘇寧2015年非公開募資的主要對象，就是淘寶公司。
而據(jù)澎湃報道，這樁收購案中，蘇寧的第二大股東阿里巴巴從中做了大量撮合工作，阿里巴巴董事局主席馬云和蘇寧集團(tuán)董事長張近東已為天天快遞的下一步做好了規(guī)劃：蘇寧云商、蘇寧易購、天天快遞組建新公司，3年內(nèi)上市。
在收購宣布之后，蘇寧云商（002024. SZ）3日股價收于11.79元，上漲2.97%。
天天快遞坎坷上市路
在賣給蘇寧之前，天天快遞曾宣布準(zhǔn)備上市，但一路發(fā)展坎坷的天天快遞，最終也沒能順利走完上市之路。
1994年天天快遞成立，和申通都是較早的民營快遞企業(yè)，但整體發(fā)展并不順利，之后實際控制人幾經(jīng)更換。
2010年5月份，海航集團(tuán)1億元注資天天快遞，獲得其60%的股權(quán)，并且組建海航天天快遞有限公司，但在中國快遞業(yè)飛速發(fā)展的那幾年，天天快遞卻錯失了黃金發(fā)展期。
2012年，原申通集團(tuán)總裁奚春陽以1.6億元的價格接過天天快遞60%的股權(quán)，擔(dān)任天天快遞董事長兼首席執(zhí)行官，對天天快遞原有的體系進(jìn)行改組，并通過呼叫系統(tǒng)、基礎(chǔ)建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、信息化建設(shè)、時效建設(shè)和CI等方面的軟硬件投入，把天天快遞帶入了快速發(fā)展的通道。
2013年下半年，天天快遞的業(yè)務(wù)量突破日均百萬單，到2016年第四季度，日均票件量達(dá)到550萬單以上。在過去2年中，天天快遞的年均復(fù)合增長率超過了其他幾家行業(yè)巨頭。
在2015年底申通率先宣布上市計劃之后，天天快遞隨后也開始進(jìn)行資本運作。
2016年2月25日，天天快遞公司獲得6億元人民幣的A輪融資，用以建設(shè)配送網(wǎng)及分撥中心，補助加盟網(wǎng)點，及建設(shè)和升級信息系統(tǒng)。
2016年6月，天天快遞又宣布開始B輪融資。據(jù)天天快遞執(zhí)行總裁張鴻濤透露，B輪所融資金準(zhǔn)備對廣州、深圳、武漢等多個大型節(jié)點城市的加盟站點進(jìn)行股權(quán)置換和現(xiàn)金收購，屆時天天快遞的直營規(guī)模將占有70%的業(yè)務(wù)量，為未來基礎(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)定性打好基礎(chǔ)。
就在融資的同時，天天快遞也在籌劃上市的計劃。天天快遞在2016年3月成立了上市籌備小組，并宣布將在8月中下旬根據(jù)申通、順豐、圓通等公司借殼上市的情況，決定選擇借殼上市、新三板或者創(chuàng)新板其中之一的方式上市。
天天快遞執(zhí)行總裁張鴻濤表示，天天快遞當(dāng)時已經(jīng)聘請普華永道作為財務(wù)顧問，預(yù)計將于2016年12月中旬左右，掛牌上市或者借殼上市。
對照其他快遞企業(yè)的借殼上市進(jìn)程，天天快遞的這一上市計劃可能要到2017年底完成，大幅度落后于其他快遞企業(yè)，在快遞同質(zhì)化比較嚴(yán)重的情況下，天天快遞的上市估值和募資前景都不容樂觀。
在蘇寧宣布以42.5億元估值收購天天快遞之后，天天快遞副總裁陳向陽在接受《天下網(wǎng)商》采訪時表示，天天與蘇寧的接觸已經(jīng)有6個月之久。實際上，蘇寧在介入天天的融資之后，就開啟了收購邀約。
2017年開啟快遞行業(yè)重組潮
天天快遞最終被收購，也預(yù)示著在快遞巨頭企業(yè)紛紛上市后，行業(yè)洗牌已成定局。
在申通上市前夕，申通實際控制人陳德軍接受媒體采訪時表示，隨著大量資本涌入快遞業(yè)，比照美國等發(fā)達(dá)國家的情況，未來3～5年，中國全網(wǎng)型的快遞企業(yè)不會超過5家，一般是3家左右，大量的并購重組將成為快遞行業(yè)升級的重要方式。
由于民營快遞企業(yè)分散，加上加盟模式的弊端，為了爭搶市場份額，從快遞企業(yè)到網(wǎng)點，只能不停地打價格戰(zhàn)，2007年到2015年，國內(nèi)快遞行業(yè)平均單價已經(jīng)從28.5元降到13.4元，利潤率跌至谷底，快遞服務(wù)質(zhì)量必然下滑。
2016年雙11期間，天天快遞部分分揀中心暴力分揀遭央視曝光，而在2016年全年，天天快遞還因為丟件、驗視不嚴(yán)等問題多次被媒體報道。
在巨大的競爭壓力中，快遞企業(yè)也試圖擺脫同質(zhì)化競爭的困局，上市融資成為快遞企業(yè)競爭升級的一致手段。
以順豐、圓通、中通、韻達(dá)為代表的快遞企業(yè)，正在加大投入升級自動化設(shè)備、布局貨運航空、打通物流全鏈路。而資本的介入，也給這些企業(yè)財力支持，用并購重組的方式迅速地修補短板、拓展產(chǎn)業(yè)鏈。
在這種情況下，天天快遞僅靠目前的經(jīng)營模式和自身的資本運作能力，天天快遞很難在技術(shù)、生態(tài)布局上有所作為，如果得不到資本的支持，將面對日趨惡化的同質(zhì)化競爭。
陳向陽也表示，目前客戶對快遞服務(wù)的接受度、滿意度都不高，主要是因為以現(xiàn)在快遞企業(yè)的模式和能力，很難滿足C端客戶的多樣化產(chǎn)品需求。在這種情況下，與蘇寧平臺的深度融合，將給天天快遞的服務(wù)能力和服務(wù)水平帶來質(zhì)的變化。
據(jù)了解，此次重組后，蘇寧將致力于推進(jìn)重點網(wǎng)點的直營化，提高其加盟商的服務(wù)能力，形成自營、加盟有機結(jié)合的綜合物流服務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系。
另一方面，蘇寧物流近年來大力投資建設(shè)的倉儲資源，擁有倉儲面積478萬平米。但是與其他電商巨頭相比，蘇寧在最后一公里配送方面能力欠佳，本次收購也是為了完善最后一公里配送能力，補足短板，實現(xiàn)倉儲資源的有效利用和變現(xiàn)。
不過，蘇寧倉儲資源和天天快遞的整合、對接并非易事。
2015年9月，在原申通總裁、天天快遞實際控制人奚春陽的撮合下，申通快遞與天天快遞進(jìn)行重大戰(zhàn)略重組，在運營、產(chǎn)品、信息技術(shù)、快件最后一公里等領(lǐng)域進(jìn)行資源整合，但在隨后一年多的時間里，雙方的合作并沒有明顯推進(jìn)，也沒有實際的成果。
兩家高度相似、密切關(guān)聯(lián)的快遞企業(yè)尚且如此，蘇寧整合天天快遞則要更加困難。
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